如果说 2026 年的国内金融市场，有什么最不能忽视的变量，那么天量定存到期（不同机构预估规模在 30 万亿-70 万亿区间内）就是财富管理领域绕不开的话题。
居民存款到期规模测算
5 年前，五年期大额存单利率还能超过 5% ，如今甚至难觅 2%；3 年前，三年期定存利率还在 3%左右，如今普遍已经不足 1.5%。
相比欧美以消费信贷和高度金融化投资为支撑的社会结构，这种广义无风险利率的显著下行，对中国家庭而言是更容易引发焦虑的事情。我们普遍的储蓄习惯不仅是一种理性的财务选择，也是根植于文化与基因里的生存策略。
对于普通中国人而言，存款利率几乎是应对养老、育儿、大病医疗支出以及未来几乎所有不确定性的锚。当这个数字跌至1%，纸面上失去的是更多的利息，心理上失去的则是对生活节奏更确切的掌控感。
很多人正在重新定义“稳健”——他们不得不走出银行柜台的挂牌利率之外，去理解什么是绝对收益，什么是风险收益比，什么是资产配置。
中金公司预计，存款利率的系统性下降让居民储蓄率从 2022 年24%逐渐下降到 2025 年的 14.6%左右，储蓄意愿减弱带来的超额储蓄活化，还将额外新增 2-4 万亿的资金流向非定存投资领域。
当一个有着深厚储蓄传统的群体，要在极短的时间内完成从“存款者”到“投资者”的转变时，那些能够提供“较平稳的体验”但又具备更高收益弹性的专业机构，正成为缓解现实残酷的关键纽带。
而对于公募基金来说，“固收+”就是必须要做好的产品线。
其实，老百姓的钱也是聪明钱。
以二级债基为首的公募“固收+”产品在 2025 年四季度单季增长超 2500 亿元，总规模突破 1.5 万亿元之后，再度成为 2026 年一季度公募各产品线增长最为显著的业务。
其中，权益大厂景顺长城颇有代表性。在过去两年、三年、五年维度的固收类基金绝对收益排名里，均位列公募行业的第一。其固收+产品规模也获得较大增长。
不论是在产品规模还是在长期业绩上，景顺长城又一次抓住了“固收+”的大时代，它究竟做对了哪些事呢？
02 “+”是一种能力
在资管行业版图里，公募“固收+”是没有退路的。
不同于银行理财可以倚仗非标与信贷的传统强项，也不同于保险资管受限于监管和商业模式的极度审慎，又或是券商资管可以集中开发定增、量化等特定工具，公募固收“+”始终在最残酷、最透明的波动里寻找收益。
这种“赤手空拳”的底色，反而在不眠的牛熊转换中，逼出了公募基金应对复杂市场的十八般武艺。
尤其是在愈发复杂的全球金融体系里，简单的股债配比往往无法真正扛住波动的考验，多资产、跨市场的综合能力，才是做对大类资产配置、提供绝对收益的前提。
平心而论，在当下的环境中，做好固收+并不是一件容易的事情。一方面固收+产品涵盖了多资产类别——股、债、转债，甚至黄金、商品、期货等，本身就考验一个基金公司全方位的投资能力。
另一方面，如果穿透到每个资产背后的底层逻辑和驱动因素，它又不可避免地触及到了宏观经济乃至全球市场的复杂面向。
尤其是过去几年，全球宏观环境愈发复杂，动荡不安的地缘格局和激动人心的科技变革此起彼伏，放大了各类资产的波动率。在高波动、高不确定性的新常态下，要达成固收+的目标，如今要比以往任何时候都更依赖于全球化的研究视野。
作为具备深厚国际背景的头部机构，景顺长城将全球宏观视野植入了产品的底层构建。
基于这种内外兼修的宏观俯瞰，景顺长城在管理“固收+”时，倾向于前瞻地预判大类资产性价比与风险。这不仅是在“加资产”，更是在“加视野”，将绝对收益的坐标系置于全球的动态变化里。
景顺长城的固收加团队会从全球利率周期、资金流向以及大宗商品波动中寻找关于市场的深刻洞察。
年初，他们曾对2026 年的市场进行了全局展望，提出海外市场波动风险加剧，国内资产会相对平稳并对此保持乐观。
事实上，一季度海外市场的波动远超所有人此前的预期。美以伊冲突带来的全球能源价格暴涨、供应链不稳定、流动性收紧，在极短的时间内反复扭转市场的预期。
但是景顺长城保持了客观与冷静，剥离纷乱的噪音之后，他们看到的是战争的扰动并没有彻底改写全球资产的主线——“海外不确定性持续存在，但国内经济基本面会保持稳健。国内的政策储备充足，有较大的对冲空间。”
实际上，要在“固收+”的赛道上赢得长跑胜利，“固收+”不仅要做对大类资产比例的配置题，也要做对细分资产各自的选择题，这需要整个团队里的成员各有所长，在各个大类资产上都沉淀了丰富的管理经验。
不同于传统的债券基金经理，景顺长城的混合资产团队成员大多拥有横跨偏债混、固收+、纯债甚至货币基金的复合管理经验。
以团队领军人物毛从容例，她本身就是“股债双修”的典型，能够带领团队以更加全局的视角去审视不同资产的风险收益比，解构不同流动性环境下的定价差异。
而混合资产投资部总经理李怡文则是典型的“全球视野派”。她毕业于芝加哥大学，曾任职于国家外汇管理局负责组合分析。这种专业背景和研究全球汇率/利率变动的履历，帮助整个景顺长城固收+团队在做大类资产配置时，保持着对全球宏观波动高度敏锐。
与此同时，在具体的风格和行业上，景顺长城作为权益大厂本身就有深厚的基本功，投资风格百花齐放、兼容并蓄，多点开花地为“固收+”提供增益。
从混合资产团队，到股票团队，以及固收团队、资配团队，公司的大投研平台为“+”的能力提供了丰富的“兵器库”——转债、量化、行业轮动、指数增强等用不同的方法论寻找各自的超额收益；含权基金经理也非常多元——周期、成长、均衡、价值等各类风格之下，都能找到具备实力且边界清晰的基金经理。
不论是针对科技爆发期的 TMT 成长投资，还是针对通胀与全球供应链重塑的大宗商品机会，亦或是低利率时代红利与股息的配置价值，专业的投研人才都为“固收+”产品线提供了丰富的超额收益来源。
在具体的投资策略上，无论是通过行业轮动在变化中捕捉趋势，还是依靠个股精选挖掘优质公司的长期阿尔法，抑或是通过利差策略以及期限结构等获取债市的超额收益，丰富的方法论让景顺长城的团队在应对不同市场环境时，有更灵活的调整空间。
如果说全球宏观研究与资产配置的能力是给景顺长城的“固收+”加视野，那么深厚的权益能力积累和多元的固收策略是给“固收+”加兵器，最终通过风险收益评估，把“权益资产和多元策略的超额”科学地配置到大类资产组合里，真正成为投资者的“解决方案”，这也是对一个基金公司投研能力的全方位考验。
而在直观的资产与能力圈的“加法”之外，景顺长城多年以来稳定的团队文化也很稀缺。
03 “+”是一种文化
曾经被无数企业奉为圭臬的GE，一度将多元化演绎成商界最流行的标准答案。然而，辉煌如 GE 最终也难逃陨落。它留下一个惨烈的教训：无法产生协同的扩张，就是平庸资产的机械堆砌和有限资源的无限内耗，最终会将企业的竞争力吞噬殆尽。
对于资管行业而言，这也是一个警示。
在数万亿定存资金“活化”的浪潮下，如果一家公募基金只是为了凑齐生产线而盲目加人头、加资产，缺乏一致的投研文化作为底色，那么所谓的“固收+”就极易滑向“固收-”的尴尬。
在这一点上，景顺长城展现出了一种与众不同的平台文化。
作为公认的权益大厂，景顺长城并没有将“固收+”视为一个孤岛式的业务板块，而是将其置于公司大投研平台的共享中。在这里，主动权益团队与固收团队的组合，绝非例行会议上的报告堆叠，而是融入到了每一个人、每一个产品的投资日常里。
好的协同，首先体现为一种专业的互补。
混合资产团队的债券底蕴可以“稳下盘”，通过自上而下的配置决定大方向；而股票投资部则可以利用深厚的产业链研究功底“找弹性”，提供自下而上的个股筛选能力。这种宏观格局与产业细节的有机结合，是景顺长城“固收+”产品受到欢迎的关键之一。
这种协同在具体产品中有着清晰的投射。
比如混合资产投资部总经理李怡文与股票投资部总监董晗也有共同管理产品。共同协作之下，前者具有全球宏观思维，后者则将股票投资中比较具备风险收益比的“杠铃策略”植入到“固收+”中，两者形成黄金搭档，实现1+1>2的效果。
另一类代表性产品则是由权益类老将来横跨主动权益和二级债基两个产品线，比如擅长周期和大宗领域的权益老将邹立虎，将自己在主动权益上的能力进行了“复制”。这两年，他在权益市场挖掘出的上游资源品机遇，不仅为景顺长城做出了出色的周期主题权益产品，也赋能了“固收+”产品。
值得一提的是，景顺长城内部这种股债协同并非依赖机缘巧合，而是建立在制度化的“大投研平台”之上，强调投研一体和团队分享。
行之有效的跨部门定期交流机制，景顺长城整个固收+团队会同时吸收权益的产业洞察、个股认知和固收的宏观流动性分析。
从更根本的角度看，景顺长城不是为了产品线齐全而倒逼投研去追逐不同的风格，而是其业务布局本来就是人的延伸。因为有了风格各异的投资方法和各有所长的人才，实现了丰富的产品供给，才构建出了全面开花的“固收+”业务线。
而这一切的底层逻辑，是景顺长城对“风格稳定”的尊重。
早在监管引导基准考核引发公募行业反思之前，景顺长城就长期坚持执行专业的风格回顾机制，针对每个基金经理的投资特点，定期形成详细的分析报告，并由投研高管和风控人员定期当面评估基金经理当期的投资行为是否保持了风格稳定、言行合一。
这种机制尊重了每个人的风格选择，也力求避免短视的风格漂移，保护了专业性，也降低了随意性。这让景顺长城不仅沉淀出长期稳定的投研文化，也拥有了更精细的产品评价体系。
在景顺长城的语境下，投研团队常常不满足于给产品贴上“高波”或“低波”的标签，而是坚持向投资者讲清楚收益的真实来源——赚的是红利的钱还是成长的钱，是资产配置的功劳还是个股精选的加持。
既讲清楚更客观的收益归因（赚了哪些行业/主题/资产的钱），也讲清楚这种类型收益的风格特征（它们在持有体验上的可能差异），是资产管理机构的一种专业体现，更是一种责任使然。
只有这样，投资者才不会因为产品矩阵太过全面而陷入“选择困难”，低中高波不同风险偏好的产品定位必须匹配明确的风险收益特征，才能真正与投资者之间建立长期信任。
景顺长城有句很有诗意的slogan，“宁取细水长流，不要惊涛裂岸”。
景顺长城如今在“固收+”业务上的投研共享、股债并举、跨部门协同，说到底，是一个平台首先要坚持自己的底层文化不动摇，才能实现人才的双向筛选。
不论是主动权益、固收投资、量化投资还是资产配置，共享一种相通的气质——强调专业、尊重多元、目光长远，才能因此缔造出十年维度下，股票、固收双重优秀的长期业绩。
多元资产真正的竞争力，不在于你拥有多少资产类别，而在于你能够在多大程度上打通逻辑迥然不同的资产、性格天差地别的团队，共同为“固收+”的目标而持续努力。
04 尾声
2025 年至今，财富管理市场一个不可忽视的变化是低波策略产品在私募市场受到追捧，让人们看到了低利率时代下的需求风向。然而，这毕竟是属于高净值人群的欢喜。
中国家庭的储蓄活化并非全是千万级别的资产，更多普通家庭几万、十几万的教育金或养老金的财富管理需求，一点一滴汇聚成了今天被反复讨论的“天量定存到期”背后那个庞大的数字。
公募基金的使命是做好普惠理财，因为正是数以亿计的普通人撑起了公募基金的发展。
不论是2018年之前的货币基金浪潮，还是2019年资管新规之后掀起的主动权益浪潮，亦或是2022年后指数基金的风起云涌，中国公募基金起起伏伏的草蛇灰线其实终究是：人民群众的需求在哪里，发展的机遇就在哪里。
“固收+”规模的悄然骤增，只是这个低利率时代的最新注脚。
在这条赛道上，景顺长城并不是一个“随风起舞”的追逐者。早在 2013 年，当市场还沉浸在非标和刚兑的幻梦中时，他们就已经开始了在“固收+”领域的耕耘与积淀。这种先行者的直觉，通过颇为稳定的投研文化和克制的长期主义实践，最终沉淀为成了长达十余年的平台能力。
在这个充满变数的行业里，案例可以被拆解，产品可以被对标，唯有时间本身是没有捷径的护城河，它是对投资者需求的洞察，也是一种价值观的映射。
因此，我们在今天看到景顺长城固收加看似突然的崛起，其实来自于日积月累，来自于站在十年的维度回头看，原来已经走过了这么远的路，做好了那么多事情。
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