作者 | 刘银平
编辑 | 付影
来源 | 独角金融
不到一年，两换董事长。4月11日，兴业证券（601377.SH）全资资管子公司——兴证证券资产管理有限公司（简称“兴证资管”）发布重要人事公告，董事长刘宇因人事调整卸任，而这距离其上任还不到11个月。
接棒者王焕舟是一位“空降兵”，此前为华福证券首席投资官，一位固收及衍生品领域的老将，投资管理经验超16年。与其一起“空降”的还有其原先的老同事——华福证券原机构业务总部总经理陈怡，出任兴证资管副总经理。而公司总经理杨华也才刚履新满一年，核心高管正处在高频变动之中。
高层调整的同时，业绩持续回暖。2025年，公司资管规模同比增长26%至1272亿元，逐步走出资管新规后的转型低谷；营业收入2.74亿元，净利润0.69亿元，同比分别大增66.06%、666.67%。
不过，高增长背后是低基数。无论与自身高峰时期相比，还是与其他券商资管机构相比，依然有较大差距。更重要的是，公司2023年拿下的公募牌照尚未充分发力——11只非货基金规模占比不足公募总规模的2成。
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刘宇任职不足11月卸任，
王焕舟“空降”接棒董事长
刘宇卸任董事长，多少有点仓促。2025年5月20日，刘宇接替到龄退休的孙国雄，出任兴证资管董事长，一直到2026年4月10日卸任，不过10个多月时间。兴证资管给出的原因则是“正常人事调整”，对其在任期间对公司战略发展和经营管理效能提升等方面做出的贡献表示衷心感谢。
刘宇的履历颇为跨界。他拥有研究生学历、管理学博士学位，财务出身，为正高级会计师，职业生涯始于山东汇德会计师事务所合伙人，后进入上海证券交易所担任财务部副总监，还曾任西藏金控基金管理有限公司总经理、拟上市企业财务总监兼董事会秘书等职。
2019年2月起，刘宇一直担任兴业证券旗下另类投资子公司——兴证投资管理有限公司执行董事兼总裁。2025年5月，他调任至兴证资管出任党委书记、董事长。据知情人士透露，此番离任后，刘宇或将回原单位工作。
从刘宇的任职经历来看，其掌管兴证资管带有“临危受命”的色彩，在不足11个月的短暂任期内完成了管理过渡与交接。在任期间，推动公司业绩进一步增长，管理规模、营收及利润均有较大幅度增长。
图源：罐头图库
接替刘宇的王焕舟，毕业于厦门大学经济学院，是一位证券业老将，先后在中信证券（600030.SH）、国泰君安证券、爱建信托及华福证券等机构任职。
此番加盟前，王焕舟任华福证券首席投资官、上海自营分公司负责人，是一位典型的自营投资出身的管理者。
兴业资管表示，王焕舟长期深耕金融机构自营投资和客需业务，在固定收益、多元资产和相关衍生品等领域拥有丰富的投资交易和管理经验，拥有多家国内大中型证券公司的任职履历，曾直接管理过较大规模的固定收益和多元资产投资组合。
此外，他还兼任中国银行间市场交易商协会第五届金融衍生品专家委员会委员等职务。同时，王焕舟还代任公募基金管理业务合规负责人。
与王焕舟一同“空降”的还有华福证券原机构业务总部总经理陈怡，出任兴证资管副总经理。此番属于老同事同步跳槽。
中国证券业协会备案信息显示，王焕舟与陈怡均于3月31日完成从业登记，刘宇目前已不在兴证资管备案名单中。
兴证资管目前共有5名高管，其中4位为2025年以来调整到位。2025年3月28日，杨华由副总裁升任总裁，履职刚满一年；同日，郑方镳由总裁助理升任副总裁。
2026年2月27日，兴业体系老将翁建国出任副总裁，一周后接任合规总监、首席风险官，目前一人身兼三职。而前任合规总监、首席风险官宋琳，在任职仅一年后便离任。
2026年4月10日，随着陈怡的加入，兴证资管核心管理层在过去一年时间内完成了近乎全面的更替。
在董事会方面，除了新任董事长王焕舟以外，其他4名非独立董事均为兴业证券背景。
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资管规模同比增长26%，
净利润增长6倍但仍处低位
兴证资管是兴业证券的全资子公司，总部位于上海，前身为兴业证券资产管理部，2014年6月以独立法人形式运作，2020年获准开展资产管理业务，历经集合与定向业务大发展时期及“资管新规”后的公募化改造，于2023年11月获批公募基金管理资格，成为业内少数持有公募牌照的券商资管之一。
旗下产品主要包括集合计划、专项计划、公募基金三大类，根据官网显示，集合计划有164款，其中固定收益类产品数量占6成以上，专项计划（ABS）198款。从产品体系来看，“私募+公募”双轮驱动，重心在“固收+多元资产”方面。
除了公募基金，其他两类产品的规模及收益数据相对较少。公开信息显示，资产证券化（ABS）业务是兴证资管最具优势且规模贡献最大的板块，在ABS领域深耕多年，曾打造出多个行业“首单”创新项目，早在2017年就发行了14只资产支持专项计划，规模合计约150亿元。
图源：罐头图库
2018年资管新规发布以来，券商资管受到很大冲击，核心在于彻底终结了过去依赖通道业务、非标资产的“旧红利”时代，强制行业回归“受人之托、代客理财”的主动管理本源。行业整改、转型之下，券商资管整体规模大幅缩水。
2018年末，兴证资管受托资产管理规模为938.8亿元，从千亿元以上回落，同比下降8%，此后两年持续大幅缩水，到2020年就只剩575亿元。
根据资管新规要求，券商资管存续的“大集合”产品（原本是私募性质，但门槛低、可公开推广）需要对标公募基金进行规范改造。2020年4月，“兴证资管金麒麟领先优势一年持有”成为首只大集合公募化改造产品，随后在2021-2022年期间也有部分产品完成公募化改造。
截至2026年一季度末，兴证资管共有12只公募基金产品，只有2只是在2023年拿到公募牌照之后发行的，其他均为此前公募化改造产品，资产净值合计81.24亿元，同比增长25.61%。其中，光兴证资管金麒麟现金添利一只货基的规模就有68.22亿元，占全部基金规模的84%，其他11只非货基金产品规模普遍偏低，规模合计占比不足2成。
2021年之后，在全力完成大集合公募化改造和资管新规整改之下，兴证资管受托管理规模开始回升，一直到2024年再次回到千亿元以上，截至2025年末受托管理规模合计1272亿元，同比增长26%。
值得注意的是，2024年12月，兴证资管因为私募资管业务违规事件收到福建证监局的罚单，具体违规事项为：存在部分单一资管计划为银行理财规避监管要求提供便利、债券池管理不到位、股票投资管理有待完善、个别单一资管产品信息披露不完整等。
来源：兴业证券2024年年报
从违规行为来看，说明旧业务模式的惯性仍在，为银行理财规避监管提供便利，本质上是通道业务的变形；债券池管理不到位和股票投资管理有待完善，则直接反映了公司在转型、扩大主动管理规模的过程中，投资交易、风控等核心环节的管理没能跟上。
规模推动之下，公司业绩开始回升，2025年实现营业收入2.74亿元，同比增长66.06%，净利润0.69亿元，同比增长666.67%。
来源：兴业证券历年年报
产业经济学家支培元认为，过去几年，券商资管行业在“去通道化”与“公募化转型”的双重压力下，资管规模、营收及净利润普遍承压。2025年券商资管业务呈现“规模回暖、业绩分化”特征，固收类产品在政策与市场双重利好下具备竞争力，但需通过创新与效率提升应对长期挑战。
虽然兴证资管营收及利润均实现较大涨幅，但此前基数较低，和高峰期3亿元以上营收、1亿元以上净利润相比仍有一定差距，且在券商资管公司中，业绩也处在较低水平。在已披露2025年业绩的14家券商资管公司中，兴证资管的营业收入排在倒数第2位，净利润排在倒数第4位。
无论从资产管理规模，还是营业收入、净利润等核心财务指标来看，兴证资管在2025年均实现了显著增长。然而，其整体盈利水平仍处于相对低位。随着核心高管团队完成换血，新任管理层能否带领公司延续此前增长态势、超越历史业绩高点、提升行业核心竞争力，有待时间检验。