3月24日晚间，小米集团（01810.HK）召开2025年度业绩会，公司总裁卢伟冰坦言，2026年行业将面临内存涨价、国补退坡等诸多挑战，手机涨价潮即将来袭。
根据财报，小米2025年全年总营收4572.87亿元，同比增长25.0%；年度利润同比增76.3%至415.66亿元；经调整净利润391.66亿元，同比大增43.8%。
其中，手机×AIoT业务2025年全年收入达3512.17亿元，同比增长5.4%，毛利率21.7%。智能电动汽车及AI创新业务收入达1061亿元，同比增长223.8%，毛利率24.3%，同比提升5.8个百分点。
截至3月25日收盘，小米集团港股报32.52港元/股，下跌0.49%，总市值8433.25亿港元。
手机销量下滑，涨价潮即将来袭
根据财报，2025年小米手机业务全线下滑：全年收入1864亿元，同比下滑2.77%；毛利率为10.9%，同比下降1.7个百分点；全年出货量1.65亿台，同比下滑1.9%；市场份额为13.3%，略有下滑。
在本次业绩会上，手机涨价预期成为投资者关注重心。本轮手机成本压力主要来自内存价格的疯涨，而内存往往占据手机成本的10%—15%。
卢伟冰称，内存的成本上涨幅度超过原来预期，他判断这轮上涨长周期要贯穿到2027年，且涨幅还会继续扩大。预计2026年手机、平板、笔记本电脑等内存占比大的产品毛利率会受到较大影响，但汽车和IoT影响较小。
卢伟冰表示，已经有手机友商开始涨价，小米目前虽然没涨，但是未来涨价不可避免，“我们的压力也非常大，但我们尽量多为消费者多扛一段时间，我们扛不动了也会去涨。”
2026年目标交付55万台，单价上涨7%
去年，小米集团最大的业务突破来自汽车板块。汽车业务于2025年三季度首次实现盈利，全年收入突破千亿。财报显示，2025年智能电动汽车及AI创新业务收入达1061亿元，同比增长223.8%。
2025年，小米全年交付新车41.11万辆，同比增长200.4%；平均税后单价25.12万元，同比增加7%。
小米CFO林世伟在业绩会上透露，截止2月13日，小米汽车累计交付超过了60万台。2026年，汽车业务定下了交付55万台的目标。
他还表示，小米在新款SU7锁单用户的女性比例、iPhone用户比例、选择配色用户比例等指标均有所上升。
此外，小米已经发布了智驾大模型XLA，预计相关的OTA升级将于5月份左右推送。
五年投2000亿研发，具身AI走进工厂
小米在公告中表示，2025年是小米技术大爆发的一年。其重点探索芯片、AI大模型等前沿技术，包括自研芯片“玄戒O1”、基座模型Xiaomi MiMo-V2以及Agent miclaw、具身智能TacRefineNet、机器人VLA大模型Xiaomi-Robotics-0等。
研发方面，2025年小米全年研发投入331亿元，过去五年累计投入达到1055亿元。
卢伟冰表示，未来三年，小米在AI领域的投入将达到600亿元，未来五年总研发投入将超过2000亿元。
2026年3月，小米移动端Agent—Xiaomi miclaw开启小范围封测。卢伟冰表示，与其他第三方智能体相比，小米Agent最核心特点在于其具备系统级权限，集成了模型、权限、数据、用户、安全等优势，而这是第三方互联网平台开发的智能体难以企及的，“miclaw应当是未来AI操作系统的一个雏形”。
他还提到小米在具身智能方面的布局。2026年3月，小米机器人进入汽车工厂进行实习，在自攻螺母上线工站中连续自主运行了3个小时。而在未来的五年，会有大批具身机器人进入到小米工厂干活。
（以下为小米集团2025年线上业绩会问答环节部分实录，仅做不改变原意的删减）
与会高管：小米集团合伙人、集团总裁卢伟冰，小米集团副总裁兼首席财务官林世伟
问1：请卢总分享一下对于内存存储成本的最新观点，和小米今年的一个应对的策略。
卢伟冰：内存从去年三季度开始涨价，我过去有几个观点：
第一，它是个长周期，基本上要贯穿到2027年。
第二，可能上涨的幅度会比较大。
所以基于这两个判断，过去我们做了一些工作，但实际上，我感觉可能周期会比现在判断更长一些。
那么它对所有的消费类电子，都产生了很大的影响。内存的BOM成本占比整机BOM成本越高，品类受的影响就会越大。我们现有品类里面，手机、平板、笔记本内存的BOM成本占比都是比较高的。
这两周已经有一些友商受迫于内存成本的上涨，对手机的终端价格进行了上调。我非常理解这些动作，对任何一个手机厂家，如果不是到了这个很难忍受的地步，都是不愿意去涨价的。
但是涨价的这个时间点，或者涨价的早晚，都不可避免。所以我们的压力也非常大，但是我们尽量多为消费者扛一段时间，扛不动了肯定也会去涨。希望我们涨的时候，消费者能够有一些理解，我们只是比别人多扛了一会儿，但这个涨价的趋势，是不可避免的。
解决内存涨价这个问题，我们有几个相对优势：
第一个，是业务多元化。像大家电相对来说受内存影响就会小很多。汽车用的内存容量都蛮多的，但相对于整车的BOM来讲，内存的比重还是要小一些。小米的多元化，各个品类齐头并进的发展，可以让我们更好地去解决这个问题。
第二个，小米在内存方面的需求量比较大。所以在过去的这几年里面，我们跟全球的内存供应商都建立了非常好的互信合作关系，以及有承诺的长期供货协议。我们现在不太存在这个缺货的风险，并且相对来说也可能会存有一些价格优势。
第三个，我们备货充足。因为我过去预测内存成本上涨偏悲观一点，所以我们在备货方面相对来说就会更加激进一些。所以我们在库存方面的充足率也会好一点。
但是整体来讲，它对我们现有的以手机为核心的终端设备的成本的影响还是非常大的。
问2：新一代小米SU7在上周发布了，不再公布大定数据，只公布锁单数据。有一种负面解读，是认为大定的情况不及预期；正面解读认为小米采用了一个更加理性、更加从容的销售策略。请管理层分享一下对这两种投资人观点的看法和解读。
林世伟：锁单之后，也进入了我们这个生产周期。因此，我们认为锁单数据更能公允地反映我们当前的实际经营情况，故对披露方式进行了调整。尽管行业内各家的实践做法存在差异，但我们决定坚持这一统计口径。
汇报一下我们锁单的一些情况：
第一个，新的锁单用户是从我们老一代的SU7来，还是新的用户？其实可以看到的就是大部分都是新用户。
第二个，综合各项指标来看，无论是锁单速度、女性用户占比、iPhone用户占比、配色的选购，其渗透率较上一代均有显著提升。
问3：关于我们最近推出的miclaw，它与其他公司（特别是互联网平台）开发的类似工具相比有何区别？我们该如何看待其与互联网平台之间的博弈，以及对我们后续开发的AI操作系统具有什么特殊的意义？
卢伟冰：其实在2023年，我们花费了大量时间思考小米未来如何布局AI。最终，我们认为这需要分层次、分阶段进行。底层肯定是AI的基础设施，包括算力、服务器等；基础设施建设完成后，必然迎来应用的爆发，其核心目标是服务于应用。
去年我们讨论较多的是未来的AI智能体，探讨其如何在个人智能终端上发挥更好的协同作用，以实现过去无法完成的任务。OpenClaw的发布，为我们的开发工作提供了巨大的助力。我们非常迅速地在手机端部署了miclaw，据我所知，我们应该是全球首家将此类模型部署于移动终端设备上的公司。
miclaw与其他第三方智能体相比有何区别？miclaw最核心的优势在于其具备系统级权限。鉴于我们是一家手机厂商，我们既有模型也有系统权限，又有数据又有用户，然后我们又是自己做集成。这是我们最大的优势。
第三方很难获得这么完整的系统权限和一些数据。并且我们也会去做云数据、端侧数据，根据它的需要做一些区隔等等。这样我们的安全性应该会好一些。因此我们认为，miclaw应当是未来AI操作系统的一个雏形。
问4：随着国内“以旧换新”补贴政策的逐步退出，我们如何看待今年IoT国内市场的发展？结合我们的新零售战略，想请教一下IoT业务出海的进展与规划。
卢伟冰：中国市场，我们认为IoT业务的高端化是一个非常重要的机遇。
尽管前期我们IoT业务规模很大，但我们的高ASP（平均销售价格）渗透率仍偏低。虽然去年我们已经有了很大的进步，但是离我们的目标还是远。例如我们的手表、吹风机、电饭煲等产品的平均单价，跟行业头部还是有很大的差距。
此外，新零售的发展对我们整个IoT业务提供了有力支撑，截至去年年底，我们门店数量已达1.8万家。
关于业务出海，IoT的出海空间十分广阔，因为海外市场的潜在容量约为国内市场的三倍。但实际上，我们海外IoT业务与国内相比，目前的规模仅为国内市场的零头。也就是说我们的潜力如果达到国内这个水平的话，可能是六倍。但即便达不到国内价格，几倍的增长还是有的。
问5:2025年公司汽车业务已经实现了盈利，全年来看我们对汽车业务的盈利目标是什么？
林世伟：我们2025年总交付超过41万台，大幅超过我们年初定的30万台的目标。所以今年年初的时候，雷军定了一个交付55万台的目标，所以我们汽车业务2026年也会有增长。
当然今年的大盘可能会有一点点压力，但是我们对预期、数据还是充满信心。
问6：公司能否就AI领域提供更多指引？即在满足何种先决条件下，我们会考虑针对大模型或miclaw开展后续的商业化部署？另外公司对于智驾的相关的发展，还有芯片上，有没有一些新的进展更新？
卢伟冰：关于miclaw，这个产品推出的时间还很短，还有很多地方需要完善，用户的交互界面还没有那么友好。对于小米而言，AI最终还是服务于我们的“人车家全生态”。因此，单纯从AI的商业化角度来看，目前阶段为时尚早。
关于智能驾驶，小米的XLA模型对智驾能力显著赋能，预计相关的OTA升级将于5月份左右推送。