本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议

从下游应用的角度看，市场容量最大，想象空间最大的就是人形机器人。

但是最大的问题是，人形机器人的ChatGPT时刻还没有出现。

对于这个时刻，通常的理解是，人形机器人需要迈过两个80%标准：当一台人形机器人，在面对一个从未经历过的陌生环境时，能听懂你的语音或文字指令，能理解并处理约80%的常见长尾任务，整体操作成功率能达到约80%。

对于时代变化体会最剧烈的80后来说，这一代人大概率在退休之后，人形机器人会成为养老的重要依靠，其重要性甚至会超过家人。

可是，我们知道我们正在无限接近这个时刻，但谁也不知道这个时刻什么时候会发生。

现在这个时间点，无论是对价值投资者、成长股投资者和主题投资者而言，都是一个相当尴尬的时刻。

不仅是没法找到估值的锚，而且漫天繁星，看不到月亮。

虽然人形机器人是一条很确定的赛道，但是大部分上市公司收入规模都很小，没有办法给估值，不用说市盈率、市净率了，连企业价值倍数（EV/EBITDA）都不好给。大部分情况下，只能对人形机器人业务毛估一个市值。

至于竞争格局，很多人认为预计8月份上市的宇树科技，会是将来的龙头，至少算个月亮。这个观点，个人认为至少是低估了中国制造业竞争的残酷性。如果是一个小众市场，宇树可能还可以维持龙头地位。

但是，人形机器人这个赛道，想象空间太大了，可能比汽车市场要大得多。高科技的华为，成本无敌的比亚迪，都不可能错过这个赛道，何况后面还有小鹏、理想、蔚来、小米这些既是互联网公司，自身又造车的潜在进入者。

所以，现在这个赛道的投资，可能艺术的成分要大一些。

既然是一门艺术，就不要太较真，也不要对自己太苛刻。

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